阿联酋迪拜国民银行近日表示，由于整体经济活动降温，全球石油需求增长将在2024年放缓。2024年，欧佩克+以外的石油供应将日增100多万桶。部分欧佩克+成员国将自愿减产协议延长至2024年一季度。预计2024年布伦特原油均价为每桶82.5美元，油价下行风险源于需求低于预期，以及欧佩克+减产联盟可能破裂。

国际能源署预计2024年全球石油消费增长大幅放缓

国际货币基金组织（IMF）对2024年全球经济增长率的预测为2.9%，低于2023年的3%和2022年的3.5%。美联储预计美国2024年的经济增长率为1.4%，而2023年为2.6%。全球经济增长前景不乐观，也给石油需求前景带来压力。

国际能源署（IEA）预计2024年全球石油消费增长将大幅放缓，从2023年的230万桶/日降至2024年的106万桶/日。与2023年不同，2024年全球不会有石油需求明显增加的国家，因为多数经济体都将受到货币政策收紧和总体价格水平上升的影响。

国际能源署对全球石油需求增长的展望与欧佩克形成鲜明对比。欧佩克估计，2024年全球石油需求将日增230万桶，其中大部分来自非经合组织国家，但两个机构的主要分歧在于对经合组织国家需求的预测。

欧佩克预计，经合组织国家的石油日需求将在2024年加速增长近26万桶，而国际能源署则估计，消费量降幅接近同等水平。国际能源署表示，发达市场经济活动放缓将限制投资和工业需求，从而打压石油消费。

欧佩克+部分成员国2024年一季度进一步自愿减产

虽然欧佩克一直预测2024年全球石油需求将再次强劲增长，但欧佩克+的几个成员国做出了2024年一季度进一步自愿减产的决定，日减产总量约220万桶，其中包括沙特2023年7月以来一直保持的每日额外100万桶的产量限制，以及俄罗斯每日50万桶的产量和出口限制。新增减产量由伊拉克（22.3万桶/日）、阿联酋（16.3万桶/日）、科威特（13.5万桶/日）、哈萨克斯坦（8.2万桶/日）共同承担，其他欧佩克+成员国的减产幅度较小。

新增减产量并不构成更广泛的欧佩克+减产协议的一部分，遵守减产协议将依赖个别产油国牺牲市场份额。在之前的减产协议中，超过目标水平的成员国必须通过进一步减产来弥补。自愿减产的成员国没有这样的执行机制。欧佩克+没有达成更广泛的减产协议，这表明成员国之间存在分歧。

疫情期间，欧佩克+减产帮助石油市场接近平衡，但随着需求增加导致价格回升，通过减产来减少油价波动的说法似乎失去了可信度。欧佩克对石油需求强劲增长的评估，似乎也不利于减产计划，除非减产仅是为了支撑油价。

欧佩克+减产在支撑油价方面的有效性正在减弱，由于没有针对超产原油生产国的执行机制，市场对自愿减产的意义产生了严重怀疑。减产的主要受益者似乎是非欧佩克+产油国，他们不受任何生产限制的约束，仍将从油价上涨中获益。国际能源署和欧佩克都估计，2024年美国石油供应将日增约60万桶。

2024年一季度后市场供应将略微过剩

如果自愿减产协议2024年一季度全面实施，那么石油市场每日将有约50万桶的供应缺口。但一季度后，欧佩克+的大量原油将回归市场，包括沙特的每日100万桶，可能压倒市场供应，导致库存增加。

由于非欧佩克+产油国的供应2024年将进一步增加，欧佩克核心产油国沙特、阿联酋和伊拉克的原油产量届时也只能暂时重返市场，这可能进一步加剧欧佩克成员国对减产协议的不满。

2024年减产的有效性将取决于减产目标的完成情况。目前，预计自愿一季度减产的欧佩克成员国将完全遵守减产目标，但将在2024年剩余时间缓慢提高产量。

阿联酋迪拜国民银行市场经济主管爱德华·贝尔表示，随着自愿减产协议在2024年一季度部分得到遵守，石油市场可能接近平衡。在2024年的剩余时间，随着欧佩克+和非欧佩克+产油国的供应流入市场，需求增长预计低于2023年，市场供应将略微过剩。

预计2024年布伦特原油均价将为每桶82.5美元、WTI为每桶77.5美元

贝尔称：“供过于求的市场，即使只是适度的供过于求，也将对2024年的油价造成不利影响。预计2024年布伦特原油均价为每桶82.5美元，从一季度的每桶85美元降到二季度和三季度的每桶80美元，然后在2024年的最后几个月回到每桶85美元。预计2024年WTI均价为每桶77.5美元。需求增长放缓和市场供过于求可能意味着将出现持续的期货溢价结构。”

2024年油价展望的风险主要来自需求的实现方式。如果确实像欧佩克+估计得那样强劲，那么市场将需要更高的油价来调控。在这种情况下，欧佩克+可能有恢复原油供应的空间，因此价格上行风险相对有限。

但不利的一面是，需求增幅可能连国际能源署的温和目标都实现不了，从而导致更大范围的市场供应过剩。如果欧佩克+认为限制产量没有什么好处，该联盟无序结束的风险则是巨大的价格下行风险。

石油投资者担忧2024年供应过剩

路透社近期对30位经济学家和分析师的调查结果显示，石油投资者对市场走势有诸多担忧，包括供应过剩、经济增长放缓和中东紧张局势，这些因素都可能引发油价波动。

2023年，北海布伦特原油均价为80美元/桶，市场需求达到创纪录的1亿桶/日。经济学家和分析师表示，2024年北海布伦特原油均价预计为84.43美元/桶。

挪威能源咨询公司Rystad、航运情报公司Kpler、能源咨询公司伍德麦肯兹和美国金融巨头摩根大通都表示，在非欧佩克产油国产量增长的拉动下，预计2024年石油供应量将增加120万~190万桶/日。

全球金融集团麦格理能源分析师表示，预计2024年将出现季度供应过剩。投资者将密切关注2024年一季度的供应数据，以了解欧佩克＋是否实施计划中的自愿减产220万桶/日。

伍德麦肯兹分析师表示，为了评估欧佩克＋自愿减产的遵守情况，2024年1~3月将是关键期。

分析人士表示，虽然受到制裁，但伊朗的石油仍将继续流入全球市场，从而压低油价。伊朗目前石油产量为340万桶/日，但其目标是到2024年3月增至360万桶/日。以圭亚那和美国为首的非欧佩克产油国预计2024年将提高产量，从而增加轻质低硫原油的供应。此外，由于欧佩克＋减产，高硫原油供应将继续收紧。